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高华证券:预计二季度经济增长乏力

发布时间:2019-10-09 17:18:14

高华证券:预计二季度经济增长乏力 2013-05-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

尽管自动削减开支机制相关的支出削减项已开始生效,美国经济尤其是消费仍表现稳健。然而,潜在经济增长依然乏力。

我们的当前活动指标(CAI)已经从12月份的2.2%降至3月份的1.1%,且大部分行业都在放缓。

鉴于财政层面的不利因素、库存带来的短时提振逐渐消退以及消费或将走软,我们预计实际GDP增速将从一季度的2.5%放缓至二季度的2%左右。与此同时,高频指标或许也将走软。

我们将在本篇日评中给出主要指标的走势,而这些指标的走势与我们的二季度增长预测相符。具体而言,我们预计:(1)消费支出将小幅增长;(2)住房市场增速放缓但将持续改善;(3)工业活动将走弱;(4)就业增长将放缓;且(5)通胀仍将处于较低水平。

美国实际GDP增速从2012年四季度的0.4%升至一季度的2.5%。库存累积对增长的贡献为1个百分点,但更大幅度的意外贡献来自消费:尽管1月份增税2,000亿美元,消费仍折年增长3.2%。然而,潜在经济增长依然乏力。我们的当前活动指标(CAI)从12月份的2.2%降至3月份的1.1%,工业、消费、就业和住房这四大行业都普遍走软。我们的US-MAP指数一季度波动较大,而3月底以来的三个月加权移动均值已跌回负值区间。

我们预计二季度增速将从2.5%降至2%左右(当前的追踪增速为1.8%)。库存带来的短时提振预计将在二季度逐步消退。

自动削减开支机制对增速的拖累或将达到个百分点左右。消费走势好于我们今年此前预期,但包括4月份汽车销售和3月份零售销售在内的近期数据显示,消费放缓只是延后了而已。此外,欧洲和亚洲地区持续的需求疲软可能也会抑制外需。

我们将在下文中列出一些关键宏观指标的预期走势,这些指标的走势应与我们1.8%的二季度增速预测一致。具体而言,我们认为未来几个月部分指标的表现将呈现如下走势(详情见下文图表):

1.消费支出将小幅增长。我们预计二季度实际消费支出折年增速将放缓至1.8%,这意味着二季度月均增速将从一季度的0.3%降至0.1%。增速放缓在一定程度上可归因于对1月份增税的滞后反应。来自公用事业消费增长异常大幅的提振(对一季度实际个人消费开支增速的贡献为0.8个百分点)预计也将随着天气转暖而逐渐消退。4月份汽车销售(二季度消费指标的首个“硬数据”)折年降至1,490万辆。由于我们预计5、6月份汽车销售仅将小幅回升,二季度均值看起来或将从一季度的1,530万辆降至1,510万辆。3月份核心零售额(这其中未计入提振个人消费开支总体水平的公用事业消费)下滑,同时还向下修正了1、2月份数据。我们预计二季度月均增速将小幅回升但仍将处于0.2%的较低水平。增税和政策辩论对一季度消费信心产生了不利影响,我们预计两大信心指标仍将基本保持不变。

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