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中信建投雙底形成

发布时间:2020-01-17 00:31:37

中信建投:双底形成 201 -0 -11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

市场回顾和观点:

上周市场在“国五条”的影响下出现了大幅震荡,地产板块周一当天半数跌停,对市场信心和投资情绪产生了极大的冲击市场对调控的解读将从分歧到负面再到修正和观望,现阶段还要等待更多补充细则来完善市场

政策来看,上周公布的境内港澳台居民投资A股取消额度限制的消息将从政治层面给市场树立积极信号,数据来看,2月份的经济数据如我们预期出现了回落,一方面是受季节性因素的影响,另一方面是周期内生的变化趋势,同时叠加调控政策的预期外影响,市场将经历一次修正性的波动,“双底”模式正在形成

对于 月之后的市场,我们认为核心逻辑是增长问题而不是通胀问题,在调整进入自觉阶段之后,就将是对201 年股市趋势的抉择期,认同复苏,就要坚守金融和中游,我们相信如果没有中游代表的经济复苏,市场就无趋势可言,我们仍坚定看好复苏前景

经济周期:如期回落新公布的CPI、PPI以及工业增加值数据表明受到季节性因素的影响,消费价格出现明显上涨而经济增长在放缓,在 月的月报中我们强调了近期周期性数据可能会出现回落,这将导致短周期的波动,再加上地产调控政策对市场预期的影响,短周期“双底”正在接近对于这种波动我们认为一方面是受季节性影响,另一方面是周期的自发性调整所致,经济将形成“双底”模式

海外经济:僵局或现破局时刻危机重启可能较小意大利政治僵局是在危机压力趋缓之下民众心态懈怠、情绪化反弹的结果根据相关法律规定,本周五( 月15日)将是意大利组阁的最后时间期限,意大利僵局能否最终破局,这将会成为本周市场最为关注的国际热点,但是考虑到各派巨大的政见分歧,民众的情绪化心态,要打破当前僵局,确实还需要危机升温以创造出必要的压力因此我们认为,僵局所引发的紧张情绪还将持续,甚至会进一步升温,但是危机不会因此而走向失控,而海外的这种风险模式也将会强化A股“双底”的形成

投资策略:周期+成长从市场结构中来看主要是:周期、消费和成长三块周期品的弹性在于估值,成长股的弹性在盈利,消费品的弹性在稳定性结合当前的经济复苏和流动性较为充裕的环境,我们认为估值弹性和盈利弹性是首选,稳定性在中等偏高估值水平下没有相对优势,因此我们倾向于周期+成长的配置

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